华信投资被动元件股迎来超百家机构调研! 或有大动作?

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“传统市场稳步增长，服务器、汽车钽电容打造新增长曲线”—顺络电子的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路！

图表1：公司主营业务构成

一、基本面投资逻辑

1）顺络电子公司概况

深圳顺络电子股份有限公司的主营业务是研发、设计、生产、销售新型精密电子元器件；提供技术解决方案和技术转让、咨询服务，销售自产产品。公司的主要产品是磁性器件、敏感及传感器件、微波器件、精密陶瓷。

顺络电子3月3日公告称，2月28日接待国信证券股份有限公司等152家机构调研。2025年度公司实现营业收入67.45亿元，比上年同期增长14.39%;实现归属于上市公司股东净利润10.21亿元，比去年同期增长22.71%，扣除非常性损益净利润9.78亿元，比上年同期增长25.23%。在手机通讯、消费电子等传统市场应用领域表现平稳，在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长。

2）顺应AI数据中心发展，开发适应LPD/VPD/IVR等xPU供电模式技术平台

随着AI数据中心的功率需求持续攀升，服务器主板功率已超过10千瓦，服务器机架功率已突破1兆瓦，整个数据中心的用电量正逼近吉瓦级别，如何在这种情况下，实现高效稳定的供电，已成为业界面临的重大技术挑战。为了应对这些挑战，必须依托能够处理复杂功率转换过程的先进半导体解决方案，同时不断提升能效、功率密度、鲁棒性与总拥有成本表现。随着AI芯片供电模式的转变以及电感形态的变化，顺络电子分别开发了适合LPD、VPD、IVR供电模式的技术平台产品。

铜铁共烧电感HTF系列：采用自主研发的高温烧结合金粉，具备高磁导率、低损耗特性，同时实现低感量与高饱和电流的优质平衡。在保证同等电气性能的前提下，HTF系列可支持超薄化应用场景，产品厚度最低可至1mm。能效表现尤为突出，在相同测试条件下，其损耗仅为传统模压电感的1/5，助力设备实现更高转换效率。此外，高温烧结工艺赋予磁体卓越稳定性，产品在165℃高温、长达2400小时的负载环境下，仍能保持高可靠性，适配严苛工作场景。

模塑一体成型电感WCX系列：成型压力大幅降低，仅为传统干压成型压力（400MPa-1000MPa）的5％左右，从源头减少模压过程中线圈绝缘层损坏、焊点压断的风险，彻底解决了长期困扰行业的“开短路”核心痛点。依托自主研发的纳米包覆技术，产品电压应用上限提升至100V，适配更多高压场景需求。搭配顺络自研低损耗金属磁粉，凭借其高磁导率特性，WCX系列在保证同等电气性能的基础上，体积缩减50%以上，实现小型化升级。能效提升同样显著，在封装尺寸相同情况下，与传统一体成型电感相比，轻载工况下WCX系列产品效率提升2~5%，能耗表现更优。

C）组装功率电感平台WPZ系列：该系列产品矩阵丰富多元，涵盖卧式与立式VR供电产品，同时可搭载满足Hi-pot测试的TLVR电感，轻松满足高耐压应用要求。因此，该电感可全面适配AI芯片的LPD与VPD多种供电模式，为客户系统设计提供高度灵活的选型方案。

3）持续推进钽电容产品，已为客户配套供应产品线

公司布局钽电容产品多年，不断投入研发力量，通过材料、工艺、制造方面深厚的积累，已经开发出全新工艺的新型结构钽电容产品，可以广泛应用于高端消费电子、AI数据中心、企业级ESSD、汽车电子、工业控制等领域。

AI数据中心领域：钽电容产品的特性十分符合AI服务器领域对高温工作环境、高电压稳定性的要求。

汽车电子领域：随着电动汽车的发展趋势和高级辅助驾驶系统的应员对汽车电子提出了更高可靠性、稳定性的要求，而公司钽电容产品的高可靠性、小尺寸、高容值、高使用寿命的优势，满足了车规级应用的要求。

存储领域：企业级固态硬盘（ESSD）相较于消费级SSD，需要更高的读写速度、更低的延迟、更大的存储容量以及更高的可靠性，并且具有断电保护功能。公司针对ESSD推出了高性能聚合物钽电容系列产品，适配行业大客户对电容产品的需求。

高端消费电子领域：消费电子终端进一步向轻薄化和高电流负载的趋势演进，公司新型钽电容产品凭借薄型化和低ESR值的优势，已获得高端大客户的认可。公司创新的设计和封装，将钽电容的发展提升到了一个新的水平。目前公司各类钽电容产品，为客户配套供应产品线，客户认可度高，市场及客户层面持续推动中。

4）盈利预测及评级

公司传统业务新品拓展带动单机价值量提升及客户份额拓展，手机业务将稳步增长，叠加未来汽车电子/AI服务器/钽电容等相关产品持续推进，业绩有望实现持续增长。华金证券预测公司2025年至2027年营业收入分别为70.83/85.38/103.45亿元，增速分别为20.1%/20.5%/21.2%；归母净利润分别为10.19/12.99/16.10亿元，增速分别22.4%/27.5%/23.9%；对应PE分别30.8/24.1/19.5倍。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

近1年多股价随“智能驾驶、AI数据中心、被动元件涨价”等题材的轮番炒作而顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，股价仍处于低估区间，市值300多亿，但十大流通股东中有众多险资、社保、公私募基金的身影，深受主力或游资喜爱易炒作；12月中旬以来，股价企稳反弹重拾升势还创新高，股价站稳各周期MACD均线之上，量价齐升，有望加速上攻。

风险提示：

行业与市场波动风险；国际贸易摩擦风险；人工智能发展不及预期；新技术、新工艺、新产品、新项目无法如期产业化风险；主要原材料供应及价格变动风险。

参考资料：

20260127-华金证券-顺络电子-传统市场稳步增长，服务器汽车钽电容打造新增长曲线

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