兴泊证券 ETF开年现申赎大腾挪逾百亿资金流入高景气主题赛道

证券时报基金研究院余世鹏

2026年开年的A股ETF市场呈现出鲜明的“冰火两重天”景象：一边是主流宽基ETF遭遇近千亿元的赎回，多只龙头沪深300ETF份额降幅超40%；另一边则是化工、有色金属、电网设备等主题ETF获得资金青睐，份额大幅增长。这一减一增，清晰勾勒出资金正从大盘蓝筹向特定高景气赛道腾挪的战略切换。

业内人士对证券时报记者表示，主流宽基ETF遭赎回主要源于短期资金风险偏好下降，体现出机构对市场短期走势的谨慎态度。不过，多家机构在最新展望中对2026年整体投资前景依然保持乐观，认为“十五五”开局之年宏观经济将延续稳中有进态势，A股与港股市场具备长期韧性。展望全年，市场风格有望逐步从流动性驱动与主题叙事，转向盈利驱动与基本面验证阶段。

资金大幅流入主题ETF

Wind数据显示，截至2月6日，股票型ETF总规模已从年初水平回落约7000亿元，至3.14万亿元。资金流向显示，开年以来的25个交易日中，有多达17天呈现净流出态势。尤其值得注意的是，在1月14日至2月2日期间，资金曾连续14个交易日“撤离”，其中更有3个交易日的单日净流出额突破千亿元大关，峰值达1300多亿元，凸显出资金阶段性离场的显著压力。

从具体品种看，开年以来共有675只股票ETF呈现资金净流出，占全部有数据产品的比例超过一半。资金撤离在主流宽基ETF中尤为突出，共有12只宽基产品净流出超百亿元。

伴随规模收缩，ETF份额亦呈现显著回落。Wind数据显示，开年以来股票ETF总份额减少超1000亿份，大规模宽基产品成为赎回主力。

在宽基ETF面临大幅资金流出的同时，部分主题ETF则成为资金新的配置方向。数据显示，开年以来共有6只主题ETF净流入超过百亿元，集中分布于化工、有色金属、电网设备、商用卫星、半导体等高关注度赛道。

具体来看，鹏华中证细分化工产业主题ETF以156.10亿元的净流入额位居首位，其份额从206亿份大幅增长至380.71亿份，增幅达84.81%。南方中证申万有色金属ETF净流入近130亿元，份额由106.88亿份增至163.74亿份，增幅超过50%。资金对电网设备领域也表现出高度热情，华夏中证电网设备主题ETF净流入126.51亿元，份额从26.23亿份跃升至98.78亿份，增幅高达276.56%。同样引人注目的是永赢国证商用卫星通信产业ETF，在规模净流入超百亿的带动下，其份额从39.69亿份突破100亿份，增长幅度超过150%。

机构资金短期偏谨慎

值得关注的是，宽基ETF年初以来的规模收缩主要源于份额赎回，而非市场下跌。数据显示，截至2月6日股票型ETF平均涨幅3.59%，净流出超百亿元的12只ETF开年以来均录得正收益。

业内人士认为，这与机构资金对短期行情的风险偏好有关。“2026年开年，沪深两市整体延续上涨势能，但股票ETF份额却出现阶段性回落。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣对证券时报记者表示，2026年相关监管举措落地，反映出引导资本市场稳定发展、着力培育慢牛与长牛行情的监管思路。结合投资者结构来看，开年股票ETF份额下降，或许反映出机构资金短期偏谨慎的态度。

“宽基ETF的主要机构持有者，以大型长期资金方为主，起到市场‘压舱石’作用。ETF是他们长期配置的重要部分，短期进出属于正常行为。一方面，此前行情里积累了不少浮盈；另一方面，他们在市场波动下也有避险需求，以及阶段性的考核需求。在加大中长期资金入市背景下，宽基ETF依然会是长期资金的配置对象。待市场走势明朗后，宽基ETF预计将重新获得资金青睐。”北京一位公募投研人士对记者称。

主要股指仍有吸引力

从机构最新展望来看，市场对2026年投资前景仍持结构性乐观态度。易方达基金的基金经理李树建表示，宏观经济有望在“十五五”开局之年继续保持稳中有进的总趋势，一批新兴产业和未来产业预计将取得进一步发展，中国优势产业走向全球的趋势并未发生根本性转变。A股和港股市场的内在韧性值得关注，当前主要股指的估值水平具备吸引力。随着越来越多的中国企业在国际分工中获得更高地位，相关权益资产对中长期配置型资金的吸引力有望进一步增强。

摩根士丹利基金认为，沪深300等宽基ETF受到赎回，但其影响边际在下降。从市场风格看，近期行情偏向于大盘，但价值与成长风格分化并不明显。摩根士丹利基金权益投资部总监、大摩数字经济混合基金经理雷志勇认为，在政策性红利与工程师红利的持续驱动下，2026年泛科技产业仍将孕育丰富机遇，看好AI算力、AI应用、高端制造等领域投资机会。

“市场正从2025年的流动性驱动、叙事交易，转向2026年的盈利驱动、业绩验证。”创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，2026年盈利真实性会成为定价核心，周期错位导致不同行业盈利修复节奏差异巨大，每一次数据披露、政策调整，都会引发预期反复修正。政策托底是2026年最大的确定性，它不会消除波动，但会为市场筑牢安全边际，为投资者应对波动提供基础保障。以煤炭、钢铁、化工为代表的传统产业，或在2026年表现亮眼，这是基钦周期库存切换与政府“反内卷”政策的共振结果。

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